比特币超3万美金，你还没搞懂逻辑么-徐瑾|经济人读书会-财新网

这几天，比特币疯了，不仅超过3万美金，而且还在不断上涨，有人表示可以轻松到3万五，也有人说，这是最大的泡沫。

可以说，比特币是2020资产上涨之王。

比特币和区块链的热潮，其实很早就开始。

2019年，zz局10月24日下午就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习。

其中强调，区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用。“我们要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口，明确主攻方向，加大投入力度，着力攻克一批关键核心技术，加快推动区块链技术和产业创新发展”

于是，当时区块链界狂欢，比特币6小时暴涨近1000美元，迅雷盘中一度暴涨近70%！

但是，比特币和数字货币，在中国并不是一直如此。

1，谈数字货币，先回顾一下ICO的热潮吧

回顾2017年的时候，9月4日，央行等七部门发布公告，叫停各类ICO。

所谓ICO（Initial Coin Offering），即“数字代币首次公开发行”。按照wiki等解释，这也称为区块链众筹，用区块链技术把使用权和加密货币合二为一，来开发、维护、交换相关产品或者服务；

换言之，项目发起方以区块链技术发行初始代币，购买方以数字货币（比如比特币）购买。

各类ICO平台陆续传出暂停服务，各类ICO货币大跌，连今年以来上涨接近4倍的比特币风头也开始收敛，一度大跌接近两成。

从财富自由神话到非法集资定性，ICO在中国的红白变脸，几乎只是瞬间。

对比今天，更是令人唏嘘。如何看待区块链以及比特币，他们的价值取决于什么？

这个时候，多点历史，以史为鉴，是应该的。

比特币未来价值，不取决于比特币狂热者的声音，而是比特币在多大程度上被外围人们接受，被监管者容忍。

就中国官方公告，对该市场发出了强烈收紧的信号，称应准确认识代币发行融资活动的本质属性，将筹集比特币、以太币等所谓“虚拟货币”的本质定为非法集资，ICO定位为“非法金融活动”，禁止新项目，存量项目要限时清退。

2，似曾相识的强势监管

虽然一般人习惯将ICO对标股市中的IPO（Initial Public Offering，首次公开发行），但一直以来监管力度不可同日而语，基本以行业自律为主。IPO对应上市公司业绩增长的想象，而一些ICO对应的只是上涨的承诺，甚至无需白皮书就募集巨量资金，跟随名人买入吸引更多人接盘成为圈子内流行做法。

ICO风暴所到之处，“一币一别墅”的传说口口相传，华人的赌性加上高科技的包装，使得一切想象都充满了可能性。我过去偶尔在公号《徐瑾经济人》谈一下比特币，每次都有不少人加微信咨询，甚至包括号称财务自由的知名投资人。

一切有着似曾相识的感觉。2013年，比特币（Bitcoin）投资开始获得市场青睐，年初价格不过13美元，到了11月已经突破1000美元，最高接近1200美元。

当中交易量不少来自中国，在中国买家入场的情况，比特币迎来投资狂潮，到2013年12月央行出手，联手各部委出台《关于防范比特币风险的通知》，认定比特币不具有法偿性与强制性等货币属性，并不是真正意义的货币，第三方支付机构不支持比特币交易平台的转帐和提现。受此影响，比特币价格一度腰斩，大跌近6成。

到了2017年，比特币再度飙升，年初一枚比特币价格超过一盎司黄金，象征意义巨大，随后比特币继续上涨，站上4300美元关口，有分析师预期还会上涨到6000美元，其他虚拟货币也鸡犬升天。

比特币交易中的中国因素持续增加，国内比特币的定价中，也越来越多用人民币标价，7月时候曾经突破三万人民币，最高看到5万。根据bitcoinity.org的数据，人民币交易在最近两年中最高时一度占交易量的98%，目前有所回调。

比特币天然具有国际性，中国本次对ICO的整肃对于中国买家是一大打击。问题在于，ICO与比特币甚至区块链技术，其风险不仅在于过度乐观、庞氏骗局等商业风险，更在于监管风险。

当时，除了中国之外，美国证交会7月表示ICO可被视为证券并受联邦监管，英国金融行为监管局也公告ICO“风险很高”，未来全球性的联手监管可能正在加强。

值得注意的是，ICO的狂潮，很多程度基于比特币的狂潮带来的想象，过去互联网金融尚有不少传统金融行业人站台，这一轮ICO的投资狂欢却大致来自互联网圈，二者风险意识不可比拟。

本次ICO风暴之后，更大的监管风暴还在酝酿，不仅仅是针对数字货币，也有中国金融周期调整的大背景，前些年单边突进的金融创新在中国面临调整。

3 最后，如何看比特币？

在ICO大跌之后，我曾经在公号《徐瑾经济人》点评比特币迎来存亡考验，引来不少人反驳（参见比特币也不是法外之地）。那么，比特币到底是什么？

首先，比特币从来不是概念，而是一个真实的投资品种。这些年我在写作《印钞者》和《白银帝国》等书过程中，对金融史关注很多，从这个角度——也即从历史上各类货币试验与成败——看比特币，会有不一样的认识。

比特币诞生之处，据悉1美元可以买1300枚比特币，2017年比特币价格超过一盎司黄金，其价格上涨数百万倍，一些粉丝开始宣称比特币将会颠覆的现金甚至黄金。

这并非完全妄言，现金黄金与比特币，二者之间的相似性确实超过许多人的想象。

无论监管者如何定义，比特币无疑具有相当强的货币特征。

比特币无疑已经在一小撮人中赢得货币身份，但正如经济学家海曼•明斯基所言“每个人都可以创造货币，但问题在于其是否能被人接受”，比特币未来价值，不取决于比特币狂热者的声音，而是比特币在多大程度上被外围人们接受，以及更加重要的是，被监管者容忍。

从人类货币历史来看，许多物品曾经在一个小社群中赢得货币身份，但最终能否成长为真正的货币，取决于它是否得到跨越社群的认可，乃至政府的认可，这是区分货币试验与货币最终的准绳。

从这个角度讲，比特币会颠覆现存货币制度么？

比特币的诞生，本身可以视为对金融危机后全球央行成为“印钞者”的一次反叛，对各国央行而言，比特币带来的挑战显然存在，它们现在也已经着手发布官方数字货币。

一种更大的可能性在于，比特币颠覆的不是现金，而是当下的金融制度。实际上，自从其诞生以来，比特币对现代金融制度的挑战年复一年不断增强。不过，不无反讽的是，要最终成功，比特币自诞生以来的优点，却正可能是它不得不设法克服的缺点。正如我在公号《徐瑾经济人》此前的分析指出，比特币最大特点在于去中心化以及匿名性，这正是黄金曾经拥有的优点。

回顾历史，黄金在中世纪曾经完美地行使了商品货币功能，但其数量的有限性到金融工业时代就显得有点儿力不从心，最终诞生了现代意义上的部分存款准备金，令信用可以依据需求自由创造。

比特币数量恒定，这构成了其价值不受摊薄威胁的基础，但也限定了它（到目前为止）只能用于支付，难以起到扩张债务债权关系的作用。如今各类ICO试验的一个可能角色是这方面的探索，但是这也恰是央行无法容忍的一点。

数字货币时代最终会到来，那一天财富的创造（或者掠夺？谁知道呢……）比起今天可能更有效率；也许到时候大家会怀念起纸币，就像今天，还有不少人思念黄金白银。

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